“230%的涨幅，57倍的市盈率，这票是印钞机还是收割机？”
早上挤地铁，隔壁小哥手机屏保还是工业富联的K线，红得刺眼。他嘟囔一句：“再涨我就财富自由了。”我瞄了眼，股价已经比年初翻了两番，市值干到1.4万亿，快追上茅台了。心里咯噔一下，这哪是股票，分明是情绪放大器。
把镜头拉远，今年最热闹的两条线：一条是AI算力，一条是苹果新机。工业富联全踩中。它给英伟达造服务器，给苹果造手机，故事听起来像开挂。可翻开财报，上半年卖了3600亿，净利润121亿，听着吓人，一算毛利率6.6%，还不如楼下奶茶店。立讯精密11.6%的毛利在旁边冷笑：你卖的是高科技，赚的是搬运费。
问题出在收入结构。云计算板块半年怒卖2100亿，占总营收52%，比去年多了整整12个点。AI服务器更是疯长60%，云服务商订单直接翻1.5倍。这数据像打了鸡血，但血条是客户给的。亚马逊、微软、谷歌明年继续砸钱买卡？万一他们砍单，工业富联的厂房可不会自己生钱。
再看苹果链。iPhone 17还没影，股价先嗨了。代工的生意向来是苹果吃肉，小弟喝汤。工业富联这次蹭的是AI服务器热度，手机代工只是老本行。可市场不管，把两条线揉在一起炒，炒出个巨无霸泡泡。57倍市盈率什么概念？英伟达40倍，台积电25倍，它一个代工厂比芯片爹还贵，合理吗？
有人杠：业绩高增长撑得住。确实，二季度服务器营收涨超50%，AI服务器涨超60%，数字漂亮。但别忘了，这行吃的是资本开支饭。云厂商今年砸钱抢卡，明年要是转向软件优化，硬件需求立马降温。历史教训一堆：光伏、新能源车、消费电子，哪个不是周期过山车？
更尴尬的是话语权。英伟达说涨价就涨价，苹果说压价就压价，工业富联夹在中间两头受气。6.6%的毛利率说明它连议价权都没有，全靠规模硬撑。哪天大客户转单，厂房折旧能把利润吞光。现在1.4万亿市值，真当它是第二个台积电？台积电能卡住7纳米，工业富联卡的是快递单。
当然，故事还没完。OpenAI找立讯精密合作做AI硬件，工业富联在旁边流口水。万一哪天轮到他接苹果AR眼镜的单子，估值又得飞一波。但那是万一，现在炒的是确定性。230%涨幅已经把未来三年的预期打满，再涨要靠魔法。
散户最爱听“星辰大海”，机构悄悄算“现金流”。你打开手机看K线，红得喜庆；我打开计算器，市盈率57倍，股息率0.3%，存银行都比它香。击鼓传花的游戏，鼓点越快，接棒的人越慌。
地铁到站，小哥还在盯盘。我拍了拍他肩膀：“兄弟，涨得这么疯，你确定不是来接盘的？”他愣了下，股价突然跳水2%，屏幕绿了。人群一阵骚动，有人开始骂娘。我挤下车，心想：泡沫这东西，从来不用提醒，它自己会炸。
你觉得这鼓点还能敲多久？
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